Реальная сила реальных опционов - Финансовый сектор / Отраслевые направления / «Вестник McKinsey»

Реальная сила реальных опционов

Они обеспечивают все необходимые условия для будущих капиталовложений, но не принимают окончательного решения до подтверждения их потенциала.

В тех отраслях, которые являются наукоемкими или характеризуются высоким уровнем расходов на маркетинг, корпорации также постоянно сталкиваются с проблемой выбора сфер применения своих ресурсов.

По сути, все управленческие решения можно рассматривать в категориях теории опционов.

Поделиться этой страницей:

Истинная сила реальных опционов состоит в том, что они способны стать принципиальной основой для разработки корпоративной стратегии. В данной статье показан реальная сила реальных опционов создания такой основы. Если чистая приведенная стоимость net present value, NPV проектов оказывалась положительной, компания начинала бурение и разработку соответствующих участков.

Если же участки оценивались валютные опционы просто неперспективные а таких было большинство, поскольку необходимые издержки, как правило, оказывались слишком высокими по сравнению с ожидаемыми доходамиих разработка откладывалась в долгий ящик.

Чтобы избавиться от лицензий на участки, требующие расходов хотя и небольших и малопривлекательные для инвестиций, корпорация приняла решение выставить их на продажу. Ее руководители полагали, что другие фирмы реальная сила реальных опционов заинтересоваться предложением задешево приобрести права на разработку участков, подходящих им с географической реальная сила реальных опционов стратегической точки зрения.

Менеджерам компании, выполнявшим программу реализации активов, было предложено изменить способ расчета стоимости участков. Обычный подход заключается в том, чтобы определить, сколько стоит участок, если начать его разработку немедленно. Суть нового метода состоит в оценке самой возможности начать эксплуатацию участка в будущем, если объем реальная реальная сила реальных опционов реальных опционов запасов нефти возрастет в результате внедрения новых технологий бурения и добычи.

Иными словами, руководство нефтяной корпорации должно было применить к условиям своей отрасли идею, заложенную в опционах — финансовых инструментах, широко распространенных на финансовом рынке. С помощью простой финансовой модели менеджеры смогли определить опционную стоимость участков на пять лет. При этом учитывалась неопределенность в отношении объема запасов нефти и будущих цен на нее, а также возможность гибкой реакции компании на реальная сила реальных опционов этих факторов.

После переоценки портфеля руководители приняли решение сохранить те участки, опционная стоимость которых оказалась высокой, а остальные выставить на продажу уже не по символической цене как предполагалось ранееа по соответствующей их истинной стоимости.

Указанная процедура базируется на модели определения цены финансового опциона, разработанной Фишером Блэком Fischer Black и Майроном Шоулзом Myron Scholesа затем модифицированной Робертом Мертоном Robert Merton [1]и на выводах Стюарта Майерса Stewart Myers из Массачусетского технологического института о целесообразности ее использования для оценки инвестиционных возможностей в реальном секторе, то есть на рынках товаров и нефинансовых услуг [2]. Ценность сохранения простора для маневра наиболее четко проявляется в капиталоемких отраслях, таких как нефтедобыча.

Вы точно человек?

В этой отрасли процессы лицензирования, разведки, реальная сила реальных опционов запасов и разработки естественным образом становятся этапами, каждый из которых начинается или откладывается в зависимости от результатов предыдущего. Наш опыт работы в энергетическом секторе свидетельствует о том, что менеджеры некоторых ведущих фирм интуитивно рассматривают открывающиеся перед ними инвестиционные возможности как реальные опционы по аналогии с финансовыми опционами и обеспечивают все необходимые условия для будущих капиталовложений, но не принимают окончательного решения об их осуществлении до подтверждения потенциала этих потоков.

Однако и в других отраслях компании постоянно сталкиваются с проблемой выбора альтернативных сфер использования ресурсов. Создавая новые направления бизнеса или развивая уже существующие, приходится решать — инвестировать средства сейчас, совершить некие предварительные действия, позволяющие зафиксировать право на инвестиции в будущем, или вообще ничего не предпринимать.

Реальная сила реальных опционов - Финансовый сектор / Отраслевые направления / «Вестник McKinsey»

Поскольку каждая из этих возможностей влечет за собой серию результатов, связанных с дальнейшими альтернативами, все управленческие решения можно рассматривать в категориях теории опционов. Так почему же реальные опционы, несмотря на их явную актуальность для принятия реальная сила реальных опционов и растущую поддержку теоретиков, до сих пор не признаны и не применяются компаниями за пределами нефтяной отрасли например, в отраслях, характеризующихся высоким уровнем рынок бинарные опционы в научные исследования и разработки, производство и маркетинг?

Вероятно, причина состоит в том, что теория опционов считается весьма сложной. Многие дискуссии, выходящие за пределы общей концепции, застревают в математических сложностях модели Блэка — Шоулза. Однако мы полагаем, что если множество инвестиционных решений принимаются менеджерами, лишь приблизительно знакомыми реальная сила реальных опционов моделью CAPM capital asset pricing model [3] или с тонкостями расчета чистой приведенной стоимости проекта такими нюансами, как определение стоимости капитала и постпрогнозной стоимостито и для использования реальных опционов базового понимания модели Блэка — Шоулза вполне достаточно.

Опционное мышление Есть еще один довод в пользу того, чтобы руководители корпораций взяли на вооружение основные принципы теории реальных опционов. Наряду с высокими достоинствами модели Блэка — Шоулза как способа определения стоимости следует реальная сила реальных опционов обратить внимание на возможность использования реальных опционов в качестве инструмента стратегии. Мы убеждены, что истинная сила реальных опционов состоит именно в их стратегическом применении: В данной статье мы попытаемся продемонстрировать, как создается такая основа, рассмотрев шесть опционных рычагов.

Цена финансового реальная сила реальных опционов опционная премия определяется согласно модифицированной формуле Блэка — Шоулза [4]: В данной формуле также фигурирует число е, являющееся основанием натуральных логарифмов. В реальном секторе эквиваленты указанных шести факторов определяются следующим образом.

лучшие стратегий для бинарных опционов

Цена исполнения X — текущая стоимость всех постоянных издержек, которые предполагается понести в период реализации инвестиционной возможности. Если реальная сила реальных опционов более строго, это среднее квадратическое отклонение темпов роста будущих притоков денежных средств.

Он зависит от технологии продолжительности жизненного цикла товараконкурентных преимуществ интенсивности конкуренции и условий контрактов патентных, лизинговых, лицензионных.

Это могут быть расходы, понесенные в целях сохранения опциона путем оттеснения конкурентов или создания необходимых условий для поддержания инвестиционной возможностиа также потеря части денежных потоков в пользу конкурентов, которые раньше приступили к реализации инвестиционной возможности в рассматриваемой формуле используется не абсолютная величина дивидендов, а ставка дивиденда в виде десятичной дроби.

Цена опциона увеличивается в результате роста таких параметров, как цена акции, неопределенность, срок исполнения опциона и процентная ставка по безрисковым активам.

бинарные опционы прогнозы профессиональными трейдерами

Уменьшается она вследствие возрастания цены исполнения и дивидендов рис. Почему реальные опционы важны При расчете чистой приведенной стоимости этот показатель является традиционным инструментом оценки не учитывается стоимость такого элемента, существенного для принятия инвестиционных решений, как адаптивность то есть способность к адаптации, приспособлению.

Соответственно, реальные опционы особо важны для конструктор стратегий для бинарных опционов и финансового реальная сила реальных опционов.

Рассмотрим пример решения еще одной нефтяной корпорацией вопроса о приобретении пятилетней лицензии на участок месторождения, предполагаемый объем добычи на котором оценивается примерно в 50 млн баррелей нефти. Допустим, текущая цена на нефть данного сорта составляет 10 долл.

Чистая приведенная стоимость рассматриваемого инвестиционного варианта будет такова: Получив этот результат, менеджеры компании, естественно, не станут покупать лицензию. А если провести оценку по опционной модели, учитывающей важность неопределенности? На стоимость участка влияют два главных фактора неопределенности: Предполагаемый объем добычи можно оценить, проанализировав статистику результатов разведки месторождений в сходных геологических условиях.

Информация о колебаниях цен на нефть также вполне доступна. Допустим, что эти два фактора в совокупности дают процентное среднее квадрантическое отклонение — темпов роста операционных притоков денежных средств.

Сказала она шепотом. - И как же мы это сделаем. - Мы уже заблокировали всю систему слежения, - с гордостью произнесла крошечная Жанна, - и перепрограммировали Гарсиа. Она придет сюда через несколько минут и выпустит тебя на свободу. - У нас есть базовый план побега и несколько вариантов, - добавила Алиенора.

Владеющая опциоом компания должна нести ежегодные реальная сила реальных опционов расходы на поддержание запасов нефти в состоянии готовности к добыче — скажем, они составят 15 млн долл. Тогда стоимость реального опциона ROV будет следующей: Откуда же взялась разница в млн долл.? Проведем аналогию с простым финансовым опционом. Допустим, опцион на покупку акции по цене 70 долл.

Если покупатель опциона исполнит его немедленно, он хотя и получит от покупки акции выигрыш в сумме 13 долл.

Реальная сила реальных опционов

Именно этот элемент игнорируется в расчете чистой приведенной стоимости. В рассмотренном выше примере млн долл. Это очень важно, так как стратегические решения редко принимаются в одночасье, особенно в капиталоемких отраслях промышленности. Если модель реального опциона учитывает шесть переменных, то модель чистой приведенной стоимости — только две текущую стоимость ожидаемых денежных потоков и текущую стоимость постоянных издержек.

Рычаг адаптивности: В обоих случаях реальная сила реальных опционов опциона может решать, нужно ли осуществлять инвестиции и реализовать выигрыш; если же это стоит делать, то когда именно установить такое время очень важно, поскольку выигрыш будет оптимальным в точно определенный момент.

Опционное мышление

Данная адаптивность является реагирующей: Обсуждая реагирующую адаптивность реального опциона, мы, в конечном счете, рассматриваем лишь преимущества его использования в качестве инструмента оценки. Однако гораздо более значительную выгоду может дать бинарные опционы развод или нет мнение специалистов адаптивность, увеличивающая стоимость уже приобретенного опциона.

Такая возможность вытекает из следующих обстоятельств. В отличие от финансовых опционов, приобретаемых и исполняющихся на активном прозрачном рынке, в отраслях реального реальная сила реальных опционов обычно имеется достаточно ограниченное число взаимодействующих друг с другом участников рынка. Каждый из них способен оказывать влияние на ряд конкретных специфических рычагов, от которых зависит стоимость реальных опционов. Таким образом, менеджеры могут использовать свои знания и навыки для повышения опционной стоимости до исполнения опциона то есть сделать так, чтобы новая стоимость превысила ту сумму, которая была уплачена в момент его покупки или создания.

Рычаг 1. Увеличение текущей стоимости ожидаемых операционных притоков денежных средств. Это достигается за счет наращивания доходов посредством повышения цен, расширения производства соответствующего товара или формирования ряда последовательных возможностей для предпринимательской деятельности, реальная сила реальных опционов так называемый реальная сила реальных опционов опцион.

Рычаг 2. Снижение текущей стоимости ожидаемых операционных оттоков денежных средств. Для компании, которая не в состоянии реализовать эти способы самостоятельно, не исключена организация сотрудничества с каким-либо партнером.

реальная сила реальных опционов так ли просто заработать на бинарных опционах

Рычаг 3. Повышение неопределенности ожидаемых денежных потоков. Именно в этом заключается принципиальная разница между опционным анализом и анализом по методу чистой приведенной стоимости. Когда все мобилизованные корпорацией денежные средства уже вложены как предполагается в модели чистой приведенной стоимостинеопределенность оказывает негативное влияние, поскольку ожидаемые доходы в данном случае симметричны то есть полная потеря вложенных средств реальная сила реальных опционов же вероятна, как и возврат удвоившейся суммы.

В случае же приобретения опциона компания не рискует полностью потерять свои инвестиции — она может только выиграть или остаться на прежних позициях. В результате владелец опциона всячески старается повысить неопределенность ожидаемых доходов, а затем либо исполнить опцион при достижении ее максимумалибо отказаться.

Реально ли поднять с 500 рублей на ОЛИМП ТРЕЙД до 10000$ ?

Данный момент чрезвычайно важен: Приведем пример, иллюстрирующий вышеприведенные соображения. Корпорации, добывающие реальная сила реальных опционов в Северном море, как правило, создают стоимость путем ускоренного формирования своих конкурентных позиций и быстрой эксплуатации участков, на которые у них имеются лицензии.

реальная сила реальных опционов

Некоторые компании, однако, придерживаются другой, опционной, стратегии. Она базируется на том, что газовый рынок, в отличие от нефтяного, обычно является локальным и гораздо менее прозрачным вследствие трудностей с хранением и транспортировкой газа.

Возможности опционного подхода при оценке стратегических инвестиционных проектов — Издательский дом

Такие фирмы поощряют выход конкурентов на близлежащие участки и не приступают к осуществлению капиталовложений до тех пор, пока активность соперников не достигает максимума в результате чего появляется возможность уточнить, какова продуктивность участков. Чем выше неопределенность будущих инвестиционных а с ними и производственных планов, тем сильнее ценовые колебания и серьезнее стимулы для покупателей согласиться на заключение долгосрочных контрактов на поставки газа по высоким ценам.

Следовательно, опционная стоимость лицензированного участка увеличивается.

инструмент для анализа опционов